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放大字体  缩小字体 发布日期:2019-07-11  关键词:安信信托官网
核心提示:  标准金融学理论具有50多年的发展历史,在不断的发展过程中,逐渐形成了一套系统完整、基础扎实、应用广泛的经济体系,并且长
  标准金融学理论具有50多年的发展历史,在不断的发展过程中,逐渐形成了一套系统完整、基础扎实、应用广泛的经济体系,并且长期占据着金融领域的主导地位[1]。但是从上世纪八十年代开始,一些金融学家逐渐发现了与标准金融学相悖的“异象”,人们心中根深蒂固的标准金融学理论开始有所动摇,为了更好地把握金融市场的深层次规律,越来越多地金融学家开始研究新的金融学理论。在这样的背景下,行为金融学理论不断崛起,由于该理论可以较好的解释金融市场出现的“异象”,近年来发展势头迅猛,开始越来越多的受到人们的关注。因此,本文从基础理论等方面开展了行为金融学与标准金融学的对比研究,旨在完善金融学理论、促进金融学发展,并为相关金融研究人员提供借鉴。
一、标准金融学的基础理论以及理论缺陷分析
1.标准金融学的基础理论
现代金融学理论始自1952年的“Portfolioselection”一文,该文论述的投资组合理论将量化研究应用于证券投资领域,并以此为基础开展了投资预期收益与投资风险的研究,对于证券投资理论的发展有重要的促进作用。在该研究的基础上,资本资产定价模型、套利定价理论、有效市场假说等理论雨后春笋般的涌现出来,这些金融理论在当时都引发了人们的强烈关注,总体来说,上述金融理论一定程度上丰富了金融学理论,对于金融学的发展有一定的促进作用。在众多研究的基础上,标准金融学以有效市场假说为框架,辅以资本资产定价理论、现代资产组合理论,通过不断完善发展,逐步占据了金融市场的主体地位。
2.标准金融学的理论缺陷分析

有效市场假说作为标准金融学理论的基础,是标准金融学的重要组成部分。近年来,有效市场假说理论也在不断发展,并逐渐演变出三种理论,其一,投资者在绝对理性的前提下,能够完全理性评价出资产的价值;其二,假定投资者在不够理性的前提下,由于交易的随机性特点,会导致交易相互抵消,总体来说不会影响资产价格;其三,在最悲观的情况下,即投资者不够理智、交易非随机的情况下,市场中的理性保值者会抵消这种悲观情况引发的资产价格的影响。但是,上述三种演变理论在市场实际运行过程中都或多或少的存在一定的弊端。在第一种理论中,假定了投资者的理性前提条件,事实上这种情况基本是不存在的,人们认知的局限会影响除理性以外的决策。假定绝对理性的环境是成立的,外界条件的变化也会一定程度上影响理性行为的产生。这种情况在金融中尤为常见,客观条件的很多障碍都会限制投资者的理性行为,因此投资者最终会选择最满意的方案而不是最优方案。在第二种理论中,认为交易的随机产生会使得交易相互抵消,针对这个问题,部分心理学家通过大量研究认为人偏离理性并非偶然,而是具有持续性,在金融投资方面,无论是个人投资还是机构投资,在投资过程中难免会受到趋同性的影响,因此是不可能完全相互抵消掉的。此外,任意一个个体投资行为从整体来说都具有一定的关联性,不是随机产生的,即使是经验丰富的投资机构也会出现投资决策错误的情况。针对第三种理论,利用套利者实现资产价格稳定的方法事实上是矛盾的,因为在实际投资过程中,这种套利行为会引发潜在的金融风险,容易导致风险套利等不良效应。从上面的论述中可以看出,标准金融学在理论上存在着难以自圆其说的缺陷,因此人们心中标准金融学的主体地位出现了不同程度的动摇,行为金融学在这样的背景下应运而生,并不断发展。

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